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阿里巴巴为美年健康点燃了一把火，又将其亲手浇灭。

上周，美年健康的业绩表现得很惨淡。股东们在抛售股票。股价出现了暴跌的情况。这些状况就像一团团乌云一样，长久地密布在美年健康的头顶，久久都没有消散。

股东离开了，客户也流失了。在那一瞬间，仿佛所有的人都在舍弃美年健康。

股东大举出逃

美年健康股价持续下跌，此时战略股东阿里巴巴突然进行了大举减持，这就像是往火上浇了油一样。

11 月 4 日盘后，美年健康（.SZ）发布了一则公告。公告表明，阿里巴巴通过大宗交易的方式，已经累计减持了公司 1.3794%的股份。此消息一经传出，在次日，美年健康的股价就出现了跌停的情况。

一年前，美年健康的控股股东以及一致行动人天亿资产和天亿控股等，把总计 16.16%的股份，以 72.65 亿元的总对价，转让给了阿里网络、杭州信投和上海麒钧。之后，阿里网络出资 18.36 亿元，认购了公司的非公开发行股份，从而成为持有公司 9.39%股份的单一第一大股东。

阿里巴巴对美年健康进行了战略入股，将体检当作阿里双 H（健康和快乐）战略的重要组成部分来进行打造。在入股一年之后，便大规模地进行了减持，这其中的意图究竟是什么呢？

事实上，美年健康股价暴跌的导火索并非阿里减持，而是助推器。10 月 30 日，美年健康交出了一份很糟糕的三季报，其公司股价便持续大幅下跌。阿里的减持行为主要集中在 11 月 2 日和 3 日。

在这个微妙的时间点，巧合的是美年健康总裁徐可加入了减持大军，他减持了公司超过 1300 万股，合计套现超过 2 亿元。今年 7 月，公司副总裁林琳减持了公司 200 万股，套现近 3000 万元。

美年健康的股价走势，机构股东最为敏锐。今年二季度末时，有 406 家机构持有公司股份。而到了三季度末，持有公司股份的机构数量降为 68 家。

今年 9 月 14 日值得注意，穆迪已对美年健康进行评级调整。其将美年健康的企业家族评级从“Ba3”下调至“B1”，同时把美年投资发行且美年健康提供担保的债券高级无抵押评级也从“Ba3”下调至“B1”，并且展望维持负面。评级机构分析指出，在未来 12 至 18 个月内，公司的杠杆率将会保持在高位。

业绩出现下滑，股东进行了减持，机构也在抛售。一系列的负面情绪相互叠加，使得美年健康的市值在 5 天时间里已经蒸发掉了 200 亿元。

客户增长停滞

中国的民营资本涉足体检市场仅有 20 年时间。它在这 20 年里，快速经历了行业发展的不同阶段，包括野蛮生长阶段、群雄逐鹿阶段、三足鼎立阶段以及二元对立阶段。

美年健康的创始人是俞熔，在众多行业玩家里，他是为数不多没有专业医疗背景的参与者。他出身做投资，所以更加大胆，也更善于运用资本的力量。在很短的时间内，他通过大规模并购，从而成为了行业的老大。

2015 年借壳上市之后，美年健康持续高举并购的旗帜，一路奋进向前，把众多国内或者区域的体检机构收归旗下，旗下拥有“美年大健康”“美兆”以及“慈铭体检”这三个在体检行业知名的品牌。公司的体检中心从 2014 年的 94 家，急剧增加到 2019 年末的 703 家。

并购扩张的效果很快就显现出来了。公司的营收规模在 2016 年是 43.1 亿元，到 2018 年迅速增加到 84.6 亿元。同期，归母净利润从 4.52 亿元增加到 8.21 亿元。这一时期成为了美年健康的业绩巅峰。

一个明显的现象是，公司旗下的体检中心在不断增加，然而年服务人次的增长却已经停滞了。

2019 年尤为突出。体检中心同比增长了 70 家。然而，全年的体检人次却下降了 176 万。

美年健康的运营效率出现下降。这种下降，一方面是由于市场竞争的因素；另一方面，更有其自身的原因。

2018 年之中，有一篇关于美年健康“假医生”执业的消息在网络上广泛传播。这篇消息把这家民营体检的头牌推到了极为关键的位置，使其处于风口浪尖之上。同时，这也引发了整个行业的信任危机。

后来的事实还了美年一个清白。主管部门检查发现，公司的部分体检中心存在一些情况，一是医生执业不规范，二是体检报告未经医生亲自审核，三是放射诊疗服务不规范。在这种情况下，有多少人愿意用自己的生命去做赌注呢？

断臂求生

今年的疫情致使美年健康陷入了极为艰难的境地。今年的前三个季度，公司的营业收入相比去年同期下降了 29.61%，归属于母公司的净利润亏损达到了 5.17 亿元。

存在业绩危机的同时，此前大举并购累积起来的是巨额商誉，这巨额商誉始终像一把利剑悬在美年健康的头顶。

2019 年，慈铭体检等子公司的业绩出现下滑。由于这一情况，公司的商誉发生了减值，减值额度超过了 10 亿元。而这也使得公司在全年出现了巨大的亏损，亏损金额为 8.66 亿元。

今年三季度末的时候，公司的商誉余额是 43.27 亿元。这个余额占公司总资产的 25.77%，同时也占公司净资产的 56.24%。从今年的发展态势来看，公司的商誉减值很有可能会再次发生。

慈铭体检被收购后形成的商誉有 20 多亿元。该子公司今年上半年亏损超过 2 亿元。全年几乎不太可能达到预期。

公司业绩在第三季度逐渐回暖，亏损有所收窄。然而，要在剩下的一个季度实现业务上的全年盈利，是非常困难的事情。

公司在情急之中筹划对外转让资产。10 月末，公司发布公告称拟转让美因基因不低于 20%的股权。目前尚不清楚这笔资产出售能给公司带来多大的收益。

从而实现了控股。

美年健康曾对美因基因抱有很大期望，把它当作公司未来增长的新动力和核心竞争能力。公司称，美因基因的主要业务是借助专业且便捷的基因检测，给客户提供精确的疾病早期筛查、健康管理以及医疗服务。依靠美年健康众多人群的样本优势，逐步构建起全球最大的全民健康基因库以及基因数据入口，从而成为大众消费基因检测领域的引领者。

最近几年，基因技术得到大规模运用。美因基因迎来了快速发展期，其盈利能力在不断提升。

在生存和发展面前，美年健康选择了前者。