伯恩光学拟港股上市：苹果供应商年营收近300亿港元，毛利率持续增长

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苹果成为全球智能手机行业追赶的潮流，创造了众多的产业神话和财富奇迹。在我国，苹果产业链的上市公司营收总规模从 2011 年的几百亿元增长到了如今的几千亿元。近日，又有一家苹果公司的配件商打算登陆资本市场。

7 月 30 日，苹果的供应商伯恩光学，它是智能设备外观结构及模组方案的提供商，昨日正式向港交所递交了上市申请。中金、汇丰以及摩根大通担任联席保荐人。

2021 年 3 月 31 日，伯恩光学的收益为 299.13 亿港元，毛利为 81.26 亿港元，年内溢利为 31.6 亿元，毛利率为 27.2%。

文件显示，伯恩光学的收入主要由四大业务板块带来。其一为智能手机盖板解决方案，其二是可穿戴设备盖板解决方案，其三是平板电脑盖板解决方案，其四是其他如热门智能设备（如 AR 及 VR 眼镜等）盖板解决方案等。在这些业务板块中，来自智能手机盖板解决方案的收入占比最高，近三年大概占 7 成，其次是可穿戴设备以及平板电脑。

在 2019 年财年，伯恩光学的智能手机盖板销量为 5.04 亿件；在 2020 年财年，其销量为 4.81 亿件；在 2021 年财年，销量为 4.76 亿件。并且平均每天能够卖出 100 多万块手机玻璃屏。

弗若斯特沙利文的资料显示，2020 年时伯恩光学按出货价值来计算。它是全球最大的智能设备外观结构及模组方案提供商，并且占有 17.6%的市场份额。

伯恩光学是全球最大的手机玻璃生产商。它一直在默默地从苹果身上赚取利润。实际上，像苹果、三星、小米、联想、魅族等这些耳熟能详的手机企业都是它的客户。其创始人是香港排名第四的富豪。今年福布斯公布的《2021 福布斯香港富豪榜》排名显示，伯恩光学的控股股东是杨建文，他的妻子是林惠英。他们凭借 186 亿美元的资产，排在李嘉诚、李兆基、郑家纯之后。他们是香港为数不多的非地产商界富豪。

据悉，杨建文是香港中文大学理工科的优秀学生，他精力旺盛，每天会工作 16 个小时。他对研发极为痴迷且很擅长，伯恩光学的很多项目研发他都亲身参与其中。目前，他和妻子通过旗下的信托公司间接持有伯恩光学的全部股权。

这样一家在行业内声名远扬的企业，在公众的视野里却极为低调。它在国内没有设立官网，就连厂区附近以及厂内，都没有清晰的路标，也没有醒目的大招牌。给外界留下的印象是既隐秘又强大。

一块玻璃的逆袭

上世纪 80 年代，恰逢深圳经济特区建设加速的时期。香港商人杨建文来到深圳，开办了第一家手表玻璃工厂。他起初是做低档手表玻璃生意起家的。随着生意日益兴旺，厂子开始与西铁城等精工手表展开合作。并且，厂子还具备了打磨水晶的能力。工人数量也从 100 人增加到了 3000 人。

手表玻璃需求较为有限，很快便抵达了业务的瓶颈期。就在这个时候，杨建文察觉到了在那小小玻璃片上的另一个商业机会。因为当时的手机所使用的是塑料屏幕，在使用过程中非常容易出现划痕。于是，他带领研发人员尝试用玻璃材质来生产手机屏，并且将其推荐给手机生产商，最终获得了认可。随后，玻璃屏幕成为了公司的新业务，也对手机屏幕胶片材料的历史进行了改变。

2001 年，伯恩光学（香港）有限公司得以成立。2004 年，公司进行了转型。转型之后，公司接到了摩托罗拉手机的一个大单，这个大单是每月 100 万片手机玻璃屏。因为市场反响良好，所以摩托罗拉在第二个月又下了 400 万片的订单。

搭上苹果的战车，才是伯恩真正的腾飞。

2007 年，苹果推出了第一代产品。这一举措推动了智能手机的浪潮。伯恩在行业中已经有了一定的名气。它紧紧抓住机遇，进入了苹果供应链。凭借抢得的先机，伯恩与苹果一直保持着亲密的关系。也正是因为如此，伯恩迎来了翻天覆地的变化。

伯恩光学迅速从仅获百万订单发展到拥有上亿订单，并且将工厂开到了惠州。杨建文凭借着过硬的技术研发，在全球智能手机浪潮里成为了关键人物之一。

三星智能手机开始崛起，伯恩一直陪伴着。2013 年初，那时候市场上还没有 3D 玻璃盖板。三星向伯恩光学提出，在其智能手机中使用弧形边缘玻璃盖板，目的是增强美学设计和用户体验。伯恩光学经过不断努力，改良了先进的热成型及冷加工技术，在全球率先成功开发并推出了智能手机 3D 玻璃盖板。3D 玻璃盖板随后迅速在全球市场获得了认可，并且从那时起就在智能设备中广泛应用。

伯恩光学凭借两大巨头在全球的影响力，逐渐成为行业的领先者。目前，伯恩光学拥有九个生产基地，其中一些位于中国广东省深圳市和惠州市，一些位于内蒙古通辽市，还有一些位于越南北宁省。并且，它一直结合智能手机的发展，持续对新材料进行研发，目前涉及的新材料包括 UTG、微晶玻璃、CPI 薄膜、高注类玻璃及光学复合材料。当年与杨建文一同做手表玻璃的四家龙头企业，由于害怕承受转型期收益所带来的冲击，依旧选择继续做手表玻璃，最终有三家企业倒闭了。

招股书显示，在 2019 年截至 3 月 31 日的年度，前五大客户的采购额占伯恩光学总收益的 83.9%；在 2020 年截至 3 月 31 日的年度，前五大客户的采购额占伯恩光学总收益的 83.8%；在 2021 年 3 月 31 日止年度，前五大客户的采购额占伯恩光学总收益的 82.7%。同时，2019 年两大客户的采购额占伯恩光学总收益的 60.0%，2020 年两大客户的采购额占伯恩光学总收益的 63.7%，2021 年 3 月 31 日止年度两大客户的采购额占伯恩光学总收益的 70.3%。尽管伯恩光学未公布大客户具体名单，但很明显，前两大客户应为苹果和三星。

果链上的企业们

事实上，伯恩光学凭借先发优势，曾经在一段时间内占据了苹果、三星 60%的玻璃屏幕供应量，成为这个市场的全球寡头。然而，蓝思科技的出现改变了这一局面。并且，蓝思科技与伯恩光学有着极为深厚的渊源和恩怨。

公开资料表明，20 多年前蓝思科技的法人代表周群飞前往南方打工。她曾在伯恩老板的杨氏家族企业工作了很多年。之后，她独自创业并成立了蓝思科技。不久之后，周群飞把工厂迁移到了她的湖南老家。

伯恩高层在 2014 年向媒体表达过，伯恩和蓝思的核心业务较为相近，两家公司的主要供货商都是苹果和三星，不过伯恩开展的业务范围更广，包含手表玻璃等。同时，二者的商业竞争以及人才争夺一直都在持续。伯恩高层还曾说，多年来蓝思科技从伯恩光学挖走的高管和技术人员达到了 400 人。

市场曾一度猜测，伯恩光学的上市计划是因为受到了蓝思科技上市的影响。蓝思科技在创业板曾创下了多项“纪录”，包括营收第一、净利润第一、净资产第一等六项。2015 年，蓝思科技于创业板正式上市。上市之后，其股价一路上涨，在股价最高的时候，超过了 140 元/股。总市值也曾一度超过 900 亿元。周群飞借此机会，完成了从一个“深圳打工妹”到新一届白手起家“中国女首富”的重大转变。之后，她动作不断，先是借助资本市场的力量在湖南加大投资，接着又在东莞进行布局，从而实现了迅猛发展。

2016 年 1 月没过多久，伯恩光学总裁杨建文透露，其公司已正式启动上市事宜，并且计划在 2016 年底融资 20 亿美元，上市地点尚未确定。

当时伯恩光学资金充足，一年能获得几十亿元的利润，其现金流较为稳定。伯恩光学的一位高管表示，该公司上市是为了使经营更加规范，能够进一步推进全球化战略，更好地融入世界经济发展的大潮，从而与世界级大公司展开合作。

伯恩光学是果链的重要一员，其上市计划因受苹果影响而拖延至今。2016 年，苹果出现了收入的首次下滑，净销售额下滑 7.7%，运营利润下滑 15.7%。由于伯恩光学是苹果最大的手机玻璃供应商，所以受苹果业绩影响，它并未按计划在 2016 年底上市。

2017 年底，海外媒体进行了报道。报道称伯恩光学正在筹备香港 IPO。中信里昂和摩根大通已被聘请来协办。预计会在 2018 年第二季度上市。随后，当时有大量技术和生物技术公司进入资本市场。为了避免因资金紧缺而导致伯恩光学估值达不到预期。所以 IPO 再次被延迟。

事实上，中国的工厂在苹果供应链中一直起着极为重要的作用，并且曾经成为资本市场的加分因素。然而，需要注意的是，果链企业在从苹果那里赚钱的同时，不能对其产生过度依赖。以欧菲光为例，它被踢出果链后，营收和净利润出现较大波动，市值也大幅下降。

2020 年，蓝思科技达成营业收入 369.39 亿元，比上年同期增长 22.08%。归属于上市公司股东的净利润为 48.96 亿元。到 2021 年 3 月 31 日截止的 12 个月，折算成人民币后，伯恩光学的收益是 248.7 亿元，年内的盈利是 26.3 亿元。从收入规模方面来看，或许伯恩光学在行业中的老大地位难以保持。目前，蓝思科技的市盈率约为 25 倍。伯恩上市之后，市场有可能会将蓝思与伯恩进行对标估值。