2025年一季度中国燃料乙醇价格缘何震荡上行？背后原因惊人

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2025年第一季度，我国燃料乙醇价格总体呈现震荡上升的趋势。春节运输旺季的推动使得成品油需求环比增长，进而带动了一季度燃料乙醇的生产和消费量同步上升。同时，由于玉米等原料价格上涨，成本因素对东北地区的燃料乙醇价格形成了支撑。尽管预计二季度燃料乙醇的消费量可能不如一季度，但在成本压力下，部分生产企业已开始提前在4月份进行设备检修。玉米原料供应紧张，这为其价格提供了上涨的基础，同时，成本的上升也可能是推动二季度燃料乙醇价格波动上升的关键因素。

价格回顾： 一季度价格震荡上行为主，均价环比上涨、同比下跌

2025年第一季度，我国燃料乙醇的价格呈现波动上升的趋势，尽管季度平均价格较去年同期有所下降，但环比却有所上升。在这一季度，汽油的消耗量得益于春运期间居民出行的增加而得到支撑，但新能源汽车的替代效应日益明显，导致燃料乙醇的市场需求并未达到预期水平。国内燃料乙醇生产企业保持稳定的生产状态，供应量总体充足，同时，其他来源的竞争也在加剧，使得市场整体呈现出供应过剩而需求不足的态势。一季度市场供需状况并未显现出明显的利好趋势，同时，原料玉米的价格持续攀升，导致我国燃料乙醇生产企业普遍面临亏损的困境，不得不在压力之下无奈提高产品售价。

根据卓创资讯的数据，2024年第一季度，东北地区燃料乙醇的平均价格为5356.02元/吨，较上季度上涨了3.47%，但与去年同期相比下降了13.13%。进入2025年，该市场中间价在1月初触及了低点，为5100元/吨，而在3月中旬至下旬期间达到了高点，为5600元/吨。截至3月31日，东北燃料乙醇市场的收盘中间价比去年12月31日高出500元/吨，涨幅达到了9.8%。在一季度，东北地区的燃料乙醇生产企业主要向主营炼厂提供产品，而其他货源则出现了生产供应波动加剧、产量减少的现象。如图1所示，东北到山东的套利窗口开启时间相较于去年四季度有所延长，但持续的可能性较低。

需求：一季度消费量环比增加、同比下降

2025年的第一季度，燃料乙醇的消耗量呈现出上升的趋势。具体数据表明，我国在1月至3月期间的燃料乙醇消耗量达到了约88万吨。这一数字比上一年的第四季度增长了2.41%，但与去年同期的一季度相比，则有所减少，降幅达到了4.71%。春节期间及节后，外出游玩和回家的人数大幅增加，导致汽油需求在短期内明显上升。尤其在假期前夕，为了满足假期期间的用油需求，加油站客户普遍提前储备了汽油，这一举措有效提升了汽油需求，并使得汽油价格在春节期间攀升至一季度最高点。在燃料乙醇方面，春节期间下游客户的提前采购以及节后的集中补充库存，都对当时的市场行情产生了积极的推动作用。从整体季度数据来看，汽油的使用量较上季度有所增长，然而这一增长幅度并未达到去年同期水平，新能源汽车的普及对传统成品油的需求产生了显著影响。

供应：一季度产量环比增长、同比下降，生产企业成本承压增加

2025年第一季度，燃料乙醇的生产能力未出现增长，稳定在624.5万吨。然而，煤制工业乙醇的生产能力持续上升，对燃料乙醇行业的影响持续增强。在这一季度，我国燃料乙醇的产量大约为90万吨，与前一季度相比增长了22.05%，但与去年同期相比则下降了15.41%。一季度燃料乙醇的需求量较去年四季度有所增加，同时，其生产利润也超过了食用乙醇和工业乙醇，这使得乙醇生产企业对燃料乙醇的生产积极性更高。据卓创资讯的数据显示，2025年一季度燃料乙醇的理论毛利为每吨-158元，而食用和工业乙醇的理论毛利则为每吨-378.5元，因此，生产企业更倾向于生产燃料乙醇。2025年第一季度，燃料乙醇的理论亏损与去年第四季度相比下降了127.84元/吨，但与去年同期相比，亏损额却上升了122.8元/吨。在这一季度，乙醇生产所需原料玉米的进厂价格上升了190元/吨，同时燃料乙醇的价格上涨了500元/吨。一季度成本的增加幅度超过了燃料乙醇价格的涨幅，而原料玉米价格上涨所带来的成本支撑也有所提升。副产品DDGS的价格经历了先升后降的波动，这一季度平均价格的上升，对燃料乙醇企业的整体盈利产生了显著影响。

二季度在即，国内燃料乙醇市场的关键推动力依旧集中在成本和供需关系上。尽管市场对燃料乙醇的需求信心略显不足，但受成本因素及供应端的影响，价格仍有上升的潜力。

在成本层面，二季度我国燃料乙醇的成本压力预计将持续存在，而玉米价格的上涨对燃料乙醇的价格走势起到了一定的正面作用。具体来看，4月份，东北地区的玉米价格普遍呈现上涨态势，贸易商的库存普遍低于去年同期水平，他们主要以顺价的方式正常出货。此外，基层农户手中的干粮尚未大量上市，导致供应状况略显紧张。5月份，东北地区的贸易商库存预计将减少，而市场的有效供应依旧显得较为紧张；同时，产区下游的深加工企业中，部分企业正在进行检修或减少了对玉米的需求；进入6月，华北地区的麦收活动拉开序幕，多地玉米的购销活跃度有所降低，供应端趋于紧张，玉米价格可能呈现出上涨的态势。在6月份玉米价格达到相对较高水平后，7月份玉米价格的上涨速度可能会放缓，受到需求疲软的影响，玉米价格可能会出现阶段性的小幅回落。

在供需层面，受到成本压力的影响，二季度燃料乙醇的产量预计会出现下滑。通常，燃料乙醇行业会在7月至8月进行例行检修，但今年东北地区的主要燃料乙醇生产企业中，有部分已将检修时间提前至4月，而且截至4月底，已有工厂宣布停机时间将延长至5月。此外，还有大型企业计划在5月初增加停机产线的数量。在需求层面，二季度市场信心略显不足；尽管清明、劳动和端午假期有望使公众出行范围扩大，汽油需求呈现阶段性增长，但新能源汽车的替代效应日益显著，导致终端需求承受压力；同时，关税问题对贸易的冲击以及全球经济的不确定性，加之美国债务问题引发的宏观情绪压力，都使得原油价格面临下行风险，进而影响终端用户在原料采购上以基本需求为主。

二季度燃料乙醇价格预计将以上涨为主流，而东北和山东的市场价格在某一阶段内会显现出差异。在东北，燃料乙醇的价格可能保持稳定或有所上升。尽管玉米价格预计将上涨，东北燃料乙醇的成本支撑依旧存在，一些企业为了维持价格选择减少产量，然而，由于新能源汽车保有量的增加影响了终端需求，加之外围因素导致原油价格下跌，东北燃料乙醇价格向下的转嫁遭遇了一定的阻碍。4月至6月期间，东北地区物价呈现波动上升的趋势，供需双方的竞争对价格上涨幅度产生了影响。预计山东省的市场价格可能会有较大的波动，尤其是低价位的波动范围较为广泛。由于下游需求信心不足，东北地区货源的套利出货周期可能仍旧较短，而其他货源因供应波动，导致山东地区的到货价格波动范围也会较广。具体来说，4月份价格先跌后涨，而5月至6月份则预期价格在经历下跌后会有震荡并再次上涨的情况。

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