2025Q1医疗健康产业需求或业绩修复？整体业绩表现超预期
医疗健康产业内众多子行业展现出需求或业绩恢复的迹象，相关上市公司的整体业绩预期相对稳定。得益于集采政策等优化措施、商业保险的推动以及人工智能技术的赋能，该板块有望实现估值重估，且这一催化效应预计将持续全年。据此，我们预测医疗健康产业相关上市公司在全年内，其收入、利润和现金流都将呈现稳健的恢复态势。收入端有望受到商业保险等额外支付手段的推动，利润端有望从集中采购政策等改进措施中获益，现金流则有望因医院回款情况改善、债务偿还资金到位以及生物医药融资环境触底反弹等因素而受益。建议投资者积极把握医疗健康产业的投资机遇，板块估值正处于价值重估阶段，现在是进行底部布局的最佳时机。25Q1可能显现出需求或业绩的恢复迹象，从整体来看，对其业绩表现的预期相对稳定。
25Q1板块的催化作用显著，特别是创新药领域，自2025年起已有多项国际授权交易成功达成；同时，CXO领域的海外需求正逐渐回暖，尤其是CDMO领域；生命科学及上游领域的需求也在逐渐恢复；公立医院的医疗设备采购情况明显改善；而高值耗材则得益于院内诊疗活动的稳定增长。特别是自25Q1开始，集采等医保政策在多个方面呈现出显著的积极变化，同时为全年的高增长提供了坚实的保障。针对我们重点关注的52家医药企业，我们对其业绩进行了预测，预计其中仅有4家企业可能出现净利润同比下滑或出现亏损情况（部分药品领域企业以收入增速作为衡量标准）。
▍医疗健康产业全年展望：
政策优化助力，商保助力推动，AI技术赋能，需求或业绩的修复趋势有望贯穿全年。据此，我们预测，医疗健康产业整体收入、利润、现金流均有望实现正向修复。在收入方面，有望受到商保增量支付的拉动；在利润方面，有望因集采政策等优化而获益；在现金流方面，有望因医院回款情况改善、化债回款支持以及生物医药融资环境触底回暖等因素而受益。应全方位审视医疗健康领域的投资机遇，从年度业绩和估值的角度来看，或许能够实现双重增长，当前正是进行布局的最佳时机。
在全国两会公布的2025年《政府工作报告》中，我们注意到其中提出的多项改进措施，这些措施涵盖实施健康发展战略、有望提升集中采购效率、推动创新发展的鼓励政策，以及加强医疗保险管理和监管能力的提升。
穗新保的落地在广州市展现了商业保险发展促进政策的显著成果，未来，全国其他省市的政策实施同样备受期待。我们预计，商业保险领域将抓住惠民保这一契机，逐步提高中高端医疗保险的覆盖率，进而促进医疗险与医药行业支付之间的良性互动。
AI技术助力医疗领域，我们坚信它将推动医疗数据价值的重新评估，提升医疗及医药工业的效率，并激发诊疗新业态的蓬勃发展。
▍风险因素：
地缘政治冲突导致的风险加剧，宏观经济复苏未能达到预期水平的风险存在，带量采购带来的风险不容忽视，一级市场生物制药企业融资热度降低的风险凸显，高值耗材降价幅度和集采进度超出预期风险增加，创新药临床研发可能失败的风险，医疗服务医保政策变动带来的风险，医疗事故的风险，产业政策变化未能达到预期目标的风险，医疗AI发展进度滞后于预期风险，以及商业保险进展不符合预期风险等。
▍投资策略：
本篇内容摘自中信证券研究部在2025年3月31日发布的《医疗健康产业2025年一季度业绩展望——政策与业绩转折趋势显现，行业板块迎来价值重新评估》的研究报告。
本文源自券商研报精选
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