2007 年 10 月 31 号全球上市公司总市价暴跌！背后真相惊人？
美元在金融危机下蒸发2007年10月31日，全球经济迎来了一个充满辉煌与荣耀的时刻。这一天，全球上市公司总市值攀升至令人瞩目的63万亿美元，这一数字与当时美国四年GDP相当。所有资本巨头都深信他们的金融幻想将长久延续，然而，鲜有人意识到这已是那时的巅峰时刻。一年零四个月后，这63万亿美元的总市值急转直下，跌至28.6万亿美元，跌幅之巨，甚至超过了一半，令全球震惊，给当时及现在的人们留下了深刻的记忆。34.4万亿美元的财富泡沫随之消散，美国人花费了整整十年时间才弥补了他们的损失，而亚洲股市也因此至少损失了十个亿。这一切的成因，归根结底是那场我们今天普遍熟知的2008年金融危机。这场危机起源于美国次贷市场的贪婪行为，其负面影响波及了整个全球。美国华尔街释放了刺激贷款，犹如从潘多拉的魔盒中释放出了恶魔，随后这场风暴迅速蔓延至全球金融市场。
一、危机前夜
次级贷款、担保债务凭证（CDO）、信用违约掉期（CDS）等金融产品被过度发行。
金融危机是一个错综复杂的全局性事件，我们难以将其归咎于单一因素。不过，其发源地却相对明确，源自美国的次级贷款危机。而这场次级贷款危机的根源，最初在于华尔街开启了次级贷款的潘多拉魔盒。那么，何为次级贷款呢？顾名思义，次级贷款指的是那些低于普通贷款水平的贷款，通常发放给信用状况不佳的个人或企业。然而，受互联网泡沫破裂和9/11事件的冲击，美国整体经济状况略显低迷，鉴于此，美国政府选择了激励金融机构加大次级贷款的发放力度。那么，大多数获得次级贷款的美国人，他们首先会做什么呢？答案显而易见，那就是购置房产。在他们的操作中，次级贷款大量涌入房地产市场，贫困人群也纷纷借贷购房。对他们而言，即便未来无力偿还贷款，只要房产持续增值，届时出售房产不仅能还清贷款，还能有所盈利。因此，美国的次级贷款占比持续上升，一度高达20%，而2%的比率本身就是一个警示的临界点。美国房地产市场已孕育着巨大的经济泡沫，但这仅仅是序幕。潘多拉的盒子才刚刚被揭开，华尔街的狂热行为即将助长这场盛宴的风潮。他们将这些次级贷款汇集，制作成了担保债务凭证，即CDO。那么，CDO究竟是什么？它实际上是一种债券与债权相结合的金融产品。次级贷款原本应由借款人向银行偿还，然而，你能够通过购置CDO的途径，从银行及各类金融机构手中购得这些债权，这实际上等同于借款人直接向你偿还了贷款。借助这些策略，华尔街赚取了丰厚的利润，而银行则成功转移了风险。然而，这一切的代价是他们为了追求利益，诱使更多的人申请次级贷款并购买CDO。到了2007年，总计发行了1万4亿美元的CDO。美国的国内生产总值当时仅为14万亿美元。正如我们教材中所述，美国的经济体系严重失衡，其基础是建立在虚拟经济和空洞化的实体经济之上。当时美国的狂热行为似乎没有尽头，他们似乎还在不断加大马力，朝着悬崖边缘疾驰。信用违约掉期，即CDS，也应运而生。这实际上是一种类似保险的服务，一旦你购买了CDO并相应地购买了CDS，若CDO的收益未能达到预期水平，保险公司和金融机构将负责赔偿你的损失。但需要注意的是，CDS并未受到保险行业的监管，其本身就存在被过度发行的潜在风险。更令人感到恐慌的是，你甚至可以为自己并不拥有的CDO购买CDS，这种CDS并非保险，而更像是一场你与金融机构之间的风险赌博。整个美国仿佛变成了一个赌场，金融市场上的每个人都被比作赌徒。CDS的市场规模因此膨胀至62万亿美元，这几乎等同于美国人将四年的财富全部投入到了赌场之中。房价持续攀升期间，一切似乎都显得顺理成章，然而随着美国房价的转跌，一系列连锁反应随之而来，导致这些投资筹码损失殆尽，美国次贷危机就此拉开序幕，光彩夺目。
2．美联储货币政策
美国联邦储备系统在此次危机中遭遇了广泛的批评。回顾2001年，当时美国经济因911事件和互联网泡沫破裂而陷入困境，美联储随即启动了降息和量化宽松政策，即大规模增发货币以提升货币供应，刺激贷款和投资活动，以期提振经济。然而，美联储此次放水规模过大，为未来积累了大量泡沫和潜在风险。到了2007年，经济状况开始回暖，美联储随之不自觉地启动了紧缩货币政策的措施。不过，当时美国的资产，特别是房地产市场，正如我们之前所提及的那样，已经形成了一个看似庞大实则脆弱的泡沫。一旦货币供应量减少，货币增长速度无法与资产价格上涨速度相匹配，货币的流动性便会显著降低；此时，人们会发现他们的资产难以迅速兑换成现金或货币；同时，企业和金融机构将采取以现金为主的策略来处置资产；随之而来的是，资产价格迅速下滑，引发了资产市场的剧烈波动。
3．债务危机
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当时全球经济遭受重创的关键因素之一，便是各国累积的债务负担。这场危机亦被称作债务危机。在2000年至2008年这一时段，美国的债务总额与国内生产总值（GDP）的比例急剧攀升。到了2008年，债务规模已超过GDP的三倍，使得整个美国社会承受着巨大的偿还本金和利息的压力。然而，在经济状况良好时，适度的债务却能促进经济的稳定增长。然而，在2007年的美国，房地产行业的泡沫无法持续脱离生产力实际水平而无限攀升，一旦资产价格的增幅跟不上债务的增幅，整个美国经济将面临崩盘的风险，大量债务将违约，进而引发经济市场的动荡不安。
二、危机爆发与蔓延
1．金融机构倒闭危机
次贷危机的蔓延与激化，首先波及到的便是美国的金融体系。在此背景下，我们不得不提及美国的第五大投资银行——贝尔斯登。该行在美国管理着超过3500亿美元的资产规模，并且与众多国内金融机构及同业保持着紧密的合作与交流，旗下拥有400余家公司，以及5000余个交易对手。到了2008年，贝尔斯登因深陷于房地产及次级贷款市场泥潭，濒临破产边缘。若贝尔斯登破产，紧密相连的金融体系将如同多米诺骨牌般接连倒塌。为此，美联储只得向摩根提供贷款，以助其收购贝尔斯登。此举引发了美国国内对政府决策的强烈质疑和批评。
2．雷曼兄弟破产与人们的未来预期
贝尔斯登在美联储及摩根大通的协助下成功避开了次贷危机的初次冲击，但这一切仅仅标志着美国金融体系全面崩溃的序幕，紧随其后的是美国雷曼兄弟的破产风险。雷曼兄弟的资产规模高达6000亿以上，其问题比贝尔斯登更为棘手。然而，由于先前因援助贝尔斯登而引发的党派纷争以及舆论压力，联邦政府未能及时伸出援手，拯救雷曼兄弟。9月15日，雷曼兄弟正式宣告破产。雷曼兄弟的破产不仅引发了金融体系的连锁反应，还波及到了那些一直以来被认为最为稳健的货币资金类投资产品。金融危机的波及之下，货币资金遭受牵连，导致美国社会的投资热情和预期值降至历史低点，信贷市场也陷入了停滞不前的困境。
3．量化宽松与美国贫富分化
由于次贷危机的冲击，共和党在2008年的选举中未能获胜，结果民主党候选人奥巴马入主白宫。奥巴马上任后，为了提振美国经济疲软的市场，实施了量化宽松的货币政策。量化宽松政策的具体做法是，银行通过增发货币直接购买美国国债，以此扩大货币供应量。在这样一场空前的货币刺激措施下，2008年的信贷危机得到了一定程度的控制，失业率也有所下降。量化宽松政策实施至尾声，总计4万亿美元已注入美国货币领域。但遗憾的是，这些资金并未流向实体经济，反而在金融领域流转，最终又回流至银行。这股涌入金融市场的资金，最终导致了金融资产价值的上涨。在这波汹涌的宽松货币政策之下，华尔街的投资者群体成为了最大的赢家，而非美国的实体经济以及普通民众，贫富之间的鸿沟因此愈发加深。
4．中国：出口减少，总需求不足，四万亿计划出台
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经济全球化的加深使得一场源自美国的次贷危机波及全球，中国亦未能幸免。当时，对外贸易在我国的国内生产总值中占据了相当比重。受美国次贷危机影响，全球需求普遍下滑，我国出口锐减，工厂订单减少，工人失业，社会信心受挫，尤其是经济较为发达的沿海地区，遭受的冲击尤为严重。为此，我国实施了总额达4万亿的宏大计划。这一计划由国家主导，旨在投资基础设施建设，从而激发对钢筋、水泥等建材的需求，同时创造大量就业岗位，增强社会信心。尽管4万亿计划在后续发展过程中引发了褒贬不一的评价，但总体而言，它在2008年经济危机中发挥了重要作用，为稳定国内经济增长做出了显著贡献。政府通过举债刺激了社会需求，同时国内实施了大规模的减税措施，这些举措确保了GDP的增长速度。然而，任何事物都应全面分析，4万亿计划固然有其弊端，最终导致中国地方政府背负了巨额债务，为未来的经济发展埋下了潜在风险。
5．欧盟的危机
在欧洲，美国次贷危机引发的危机加剧了风险。多数欧盟国家采取了高社会福利与高税收的政策，这使得它们在经济危机面前显得更为脆弱，同时，这些国家本就背负着沉重的债务。在经济危机中，欧洲国家的实体经济萎靡不振，税收收入减少，而高福利带来的负担则愈发沉重，劳动者的劳动积极性普遍不高。一些欧洲国家在遭遇经济危机的同时，还遭遇了主权债务危机，亦即所谓的欧债危机。欧盟的货币一体化——欧元以及欧洲银行的存在，进一步加剧了经济危机在欧洲范围内的蔓延。在美国和中国，政府能够运用货币政策来推动经济复苏，以应对经济危机。然而，对于欧洲国家来说，这种方法并不适用，他们无法迫使欧盟采取他们所需的货币政策。欧洲各国难以根据自身情况灵活实施所需的货币政策。此外，欧洲的金融机构对债券及货币的发行实施了管控。在欧盟内部，经济状况优越与经济状况不佳的国家在这一点上产生了分歧，意大利期望通过降低欧元价值来刺激出口，然而德国却不愿意承担这一代价。这些问题如同阴霾般笼罩在欧盟之上，使得他们在经济困境中难以找到出路。
三、启示
资本主义的生产活动将劳动的进行与价值的增加紧密结合，而资本主义下的分配环节，则是剩余价值在资本主义社会的不同剥削阶层之间进行划分的过程。剩余价值规律构成了资本主义经济的基础法则。资本的有效运作对企业的发展起到了至关重要的作用。资本主义生产方式中，生产的社会化与私人占有之间的根本矛盾，正是2008年金融危机产生的根本所在。
在主观层面，资本主义致力于实现资本收益的最大化，且愈发倾向于将实体经济转化为资本形态。尽管实体经济及其增长是有限的，但资本主义的欲望却是无穷无尽的。尽管在现今，资本主义已经实施了自我约束，但其贪婪的本质并未改变。一旦资本主义在追求资本收益最大化的过程中失去控制，便会导致虚拟经济总量超越实体经济总量的现象出现。随着这一结果的持续增长，虚拟经济已无法继续支撑实物经济，从而引发了2008年的经济危机。除此之外，资本主义为了追求最大化的效益，在将资本大量转向高利润行业的过程中，导致了低利润行业的资本短缺，这最终导致了虚拟经济与实物经济之间的结构不平衡。
从客观角度分析，随着生产力的提升，生产要素之间的比例亦将发生相应变化。生产力进步的同时，若其他生产要素的增长幅度较小甚至出现负增长，资金的作用将逐渐减弱。这种现象导致了资本主义经济的衰退。过去，资本一直占据主导地位，这得益于原料和能源的丰富以及劳动力的充裕。在市场中，资本属于卖方，而其他要素则处于买方地位。资本的持续累积，一旦其增长速度超越了其他要素的需求，原本强大的资本力量便会逐渐减弱。
2008年，前一周期的累积效应显现：美国过度发行货币，次级贷款市场失控，全球证券融资过度膨胀，国际资本流动失衡，价值链上下游出现断裂，诸多因素叠加，危机迹象愈发明显。与此同时，生产要素方面：第三次技术革命的落幕导致技术红利逐渐减少，人口素质的显著提升使得劳动力价值上升，原料和能源供应相对减少，这些变化均带来较大的相对变动，最终引发了2008年经济危机的爆发。
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