今日云天化大涨5.2%，深度剖析磷矿石及磷酸铵投资机会与价差
今天早上，我于知识星球分享了我的操作，今日云天化大幅上涨了5.2%：下文分析一下云天化的投资机会：
一、磷矿石和磷酸铵，国内外价差目前较大
目前摩洛哥磷矿石价格为每吨255美元，其到岸价约为每吨2000元。国内磷矿石价格是每吨947元，与进口磷矿石到岸价相比较，还有一倍的上涨空间。
图 国内磷矿石价格
图 摩洛哥磷矿石价格（国外最大磷矿石生产国，代表国际价格）
目前，国内磷酸铵的价格，与国外相比，存在较大差价，有较大的上涨空间。
目前，磷酸一铵国内价格为4588元/吨，磷酸二胺国内价格为3995元/吨，磷酸一铵国外价格为965美元/吨，磷酸二胺国外价格为1167美元/吨，磷酸一铵差价（不含运费）约为1900元/吨，磷酸二胺差价（不含运费）约为3800元/吨。
二、国内磷矿石供应受限
国内磷矿石供应受限，存在国家安全、环保、供给侧改革、地方保护政策等层面的原因，新能源上游改变行业格局也产生了影响，矿有限且新建困难，有矿的厂家都惜售并打算留作新能源产业链发展，矿已成为各地方战略资源，近期部分磷矿石厂家不再出售或减少出售磷矿石，直接致使磷矿石价格近期急涨，带动市场预期急速上升。
图 部分下游厂家已无磷矿石可买
并且，磷矿石开采项目新建周期大概是五年，即便有条件提高产能的厂家从去年价格大幅上涨时就着手筹划，产能释放也要等到2026年。所以，几年内国内磷矿石供应没有解决办法。
三、全球供应减少
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今年，俄乌发生冲突，俄罗斯减少了磷肥出口，乌克兰也减少了磷肥出口，这使得全球磷肥供应减少，进而抬高了国外磷肥价格。
四、市场需求的持续提升，以及反向影响供给
磷酸铁锂市场需求自去年起快速增长，当前相较于化肥，对磷的消耗比例仍较小，不过此消耗量呈持续增长态势，未来会因量变引发质变 。
比亚迪新近成为特斯拉供应商，这使得磷酸铁锂电池市场需求量预期得到进一步提高。
磷在新能源领域有应用，这引起各地政F和企业对磷矿石的战略重视，各地纷纷要求磷矿石就地消耗，还给出了具体指标，比如某省要求80%磷矿石在省内消耗，其目的是优先发展本地经济，各磷矿石厂家也纷纷上马电池用磷酸铁项目，某企业宣布不再外售磷矿石，打算留着以后自己用，原因是磷矿石不可再生。
近日公布的我国5月份新能源汽车销量同比、环比大增。
总的来说，近期磷矿石价格大幅上涨，5月新能源汽车销量显著增加，比亚迪成为特斯拉新的供应商，这三件事引发了市场对磷矿石的高度预期。从业绩角度讲，磷矿石生产企业的业绩确实也会大幅增长。所以，不管是从基本面来看，还是从市场情绪方面来讲，短中期内磷矿石企业都是不错的选择。
五、标的比较
磷化工企业的业绩目前主要由磷矿石决定，磷矿石的开采成本较低，像云天化的开采成本为120至150元/吨，在现有价格情况下利润十分可观。相对而言，磷酸铵的利润现在基本可以不计。所以，关键之处在于现有的磷矿石产能（前文提到过，磷矿石新建周期长达五年）。
图 各磷企磷矿石产能/市值比值
注：表中的数据存在一些变化，川恒股份的市值为198亿元，这更能体现云天化的高性价比 。
六、云天化的加分项（很多人没有注意到云天化今年的这一增量）
国内有不少磷肥出口企业，这些企业大多出口自己生产的化肥。今年国外磷肥价格很高，出口企业获得的利润也更高。
图 国内磷肥出口企业
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然而，存在化肥出口商贸业务的企业或许仅有云天化。云天化于美国、中东以及东南亚均设有自身的销售公司。云天化在2021年的化肥商贸（出口）额为78亿元，倘若今年价格上涨且出口量保持不变，那么该贸易额将会相应增长。此出口量，相较于专门从事化肥贸易的企业而言，堪称巨大。
现在磷酸铵国内与国外的差价约为2000元/吨，将运费去掉后，仍有约1500元/吨的差价，相较于国内价格，其出口毛利率近30% 。
图 云天化商贸主要是出口化肥和进口粮食
图 云天化2021年化肥商贸营业额
七、云天化的新能源下游产业链延伸
50万吨/年磷酸铁正在建设，5000吨/年六氟磷酸锂也正在建设，部分项目今年会投产，项目目前无法给公司带来效益，不过主要表明公司正朝着新能源上游产业链发展，其意义在于公司预期和估值会发生变化。
八、云天化低估值、高增长
云天化2021年磷矿石产量为1239万吨，这是其业绩的主要来源，磷矿石价格及上涨空间是客观存在的，今年业绩实现高增长是非常确定的，其估值很低。此外，资本市场尚未考虑在今年国内外磷肥价格差较大的情形下，云天化在化肥商贸方面的利润。
近期磷矿石价格急剧上涨，在此期间，相较于其他市值较小的磷化工企业，云天化市值近期上涨幅度不大。相反，云天化是磷矿石产能与市值比值最大的企业，是股价最应大幅上涨的企业。
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