博士眼镜2024年年报解读：营收增长下各产品表现及利润变动分析
博士眼镜()博士眼镜发布了2024年年报。在2024年，公司实现营收12.03亿元，同比增长2.29%。归母净利润为1.04亿元，同比下降19.08%。扣除非经常性损益后的归母净利润是0.88亿元，同比下降24.03%。在24Q4这个时间段。公司达成了营收2.88亿元的成绩。营收与去年同期相比增长了6.33%。公司的归母净利润为0.20亿元。该净利润与去年同期相比下降了33.89%。公司的扣非归母净利润是0.15亿元。此扣非归母净利润和去年同期相比下降了32.56%
整体营收不断增长，隐形眼镜系列产品营收稍有下降。24年，公司营收达12.03亿元，同比增长2.29%。从产品分类看，光学眼镜及验配服务在24年营收8.06亿元，同比增长1.78%。成镜系列产品在24年营收1.78亿元，同比增长11.97%，主要是因为款式更新以及推广活动促使线上销售量增加。隐形眼镜系列产品：在2024年实现营收1.56亿元，与上一年相比，营收下降了5.03%。其他：在2024年营收为0.63亿元，和上一年相比，营收增长了3.37%。
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24年毛利率同比下降1.36个百分点，归母净利率同比下降2.27个百分点至8.62%。在毛利率方面，24年公司毛利率为61.71%，同比下降1.36个百分点费用率方面。2024年。公司销售费用率是41.64%。同比上升1.15个百分点。管理费用率为7.94%。同比上升0.11个百分点。研发费用率为0.26%。同比下降0.14个百分点。净利率方面，2024年公司实现归母净利润1.04亿元。其对应的归母净利率为8.62%，与上一年相比下降了2.27个百分点。公司实现扣非归母净利润0.88亿元，对应的扣非归母净利率是7.36%，较去年同比下降2.54个百分点。
加快线上线下融合发展，增强品牌传播效能。线下方面，到2024年末，公司门店数量达557家。其中直营门店510家，加盟店47家。与之前相比，直营门店增加15家，加盟店增加27家。2024年，公司采用“砼（石人工）”品牌开展加盟招商工作，加快在下沉市场拓展零售网点。线上方面，2024年公司将重点放在小红书媒体运营的突破点上。同时，在抖音店铺进行常态化直播。最终，在2024年客单价1000元以上的眼镜店铺中排名第一。24年，公司线上GMV是1.91亿元。与上一年相比，下降了7.83%。其中，官方旗舰店体系GMV同比下降3.83%。微商城体系GMV同比下降84.09%。博镜抖音直播间GMV同比下降42.20%。另外，公司不断完善本地生活服务平台的布局。24年，线上团购券交易金额为1.54亿元。与上一年相比，下降了4.83%。这主要是受平台流量扶持政策变化、线上同行竞争分流、线下门店销售承载力等多方面因素影响
自有品牌产品矩阵不断升级，在智能眼镜赛道进行布局，以此提高市场竞争力。公司大力培育自有品牌，到24年末时，公司已有13个镜架自有品牌、4个镜片自有品牌。24年，公司自有品牌镜片的销量在总体镜片销量中占比58.65%，自有品牌镜架的销量在总体镜架销量中占比65.40%2024年8月 公司和雷鸟创新签合作协议 公司出资设立合资公司 合资公司研发智能眼镜产品 雷鸟V3于2025年1月7日正式上市
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投资建议：该公司是国内眼镜渠道的龙头企业。它积极开展智能眼镜业务，以此开辟新的增长极。我们预估，2025年公司归母利润为1.6亿元，2026年为1.9亿元，2027年为2.1亿元。2025年同比增速51.0%，2026年为18.7%，2027年为13.8%。当前股价对应的2025 - 2027年估值分别是43倍、36倍、32倍。维持“推荐”评级
风险提示：行业竞争愈发激烈；宏观经济出现波动；加盟业务发展未达预期
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